利用期货市场进行保值避险已成为塑料行业企业经营的新常态,倒逼我们现货贸易商也要涉足期货业务

摘要:20峰会正慢慢朝我们靠近,不过其带来的环保风尚早已先行,塑料等相关产业的感受应该最是明显。为求“西湖蓝”,相关产业链的停限产的热度有增无减。此外,8月是PP淡旺季交接时段,加之7、8月停车检修较为集中,下游市场提前备货的可能性增大,现货需求或回暖。上述因素共振,有助于推升塑料期货价格。   9月4日,第十一届G20峰会将在杭州举行。G20峰会无疑需要严格的环境保障措施,杭州及周边省市将更大力度地对印染、塑料企业进行停限产管控,力求实现“西湖蓝”。也正是在大会即将举办之际,记者对江浙地区聚烯烃产业走访时发现,一直以来上游石化企业保持着对价格的绝对话语权,中游贸易企业和下游终端商往往只能是被动接受的一方。    然而,现在这种游戏规则正在慢慢改变。随着最近几年国内聚烯烃现货市场的变化以及大商所期货市场相关品种日益成熟,产业企业在逐步整合上下游优势资源,积极利用期货市场实现稳定收益和转型升级。这是一种以期货市场价格为参考的定价模式,参考标的正是在大连商品交易所挂牌的聚乙烯(PE)和聚丙烯(PP)期货。    据提供的数据显示,2015年包括PVC在内,大商所三个塑料期货品种共成交2.3亿手(单边,下同)、日均持仓60.7万手,同比分别增长了133%、44%,塑料品种已成为大连期货市场的中坚力量。同时,投资者结构不断优化,参与大商所塑料期货交易的法人客户的成交占比达到32%,涵盖了塑料产业上中下游全链条客户和众多投资机构,形成了多元化的投资者结构。    随着市场参与主体逐步多元化,这也导致市场价格竞争日益激烈,价格运行也更加透明,尤其是大商所线性低密度聚乙烯(LLDPE)、聚丙烯(PP)等期货的相继上市,期现市场的联动性越来越强,聚烯烃逐步演变为期货加减升贴水的定价模式。    正是由于定价模式的改变,整个石化行业也面临着重新洗牌、格局重塑的境况,聚烯烃产业面临的挑战亦不小。对于既承载上游刚需的生产和销售,又要面对下游随机分散采购的中间环节贸易商来讲,处在夹层中的他们,对于实现企业自身稳定经营、规避来自上下游风险的需求就变得十分迫切。    “一方面,国际油价大跌,带动整个化工品价格重心的大幅下移,传统的贸易商买卖赚中间差价模式无利可图,经常高买低卖亏损严重,不少贸易商被淘汰出局。另一方面,石化对经销商的实力和资金要求也越来越高,而终端塑料加工企业受宏观经济疲软影响出现了强弱分化显现,一些贸易商对应的下游加工企业的终端订单越来越萎缩,分销能力变弱。”东吴期货分析师王广前接受记者采访时表示。    业内人士表示,现在现货贸易商的经营面临很多困境,除了塑料贸易商的利润微薄之外,不论在买货数量还是价格上贸易商均缺乏主动权。作为石化的贸易商,每个月有一定量的购货要求,若达不到当月指标,可能会被取消代理资格。此外,他们对石化企业的定价只能被动接受。    “在这样的环境中,实体企业继续依靠传统的贸易谋求发展遇到了瓶颈,寻求业务模式的创新,突破以往传统的加价搬货第三方分销盈利模式变得刻不容缓,需要在仓储、物流、资金、信息等各种要素服务中自如切换。此时,这也只有期货市场能帮助企业实现这种切换。”上海四联飞扬化工新材料有限公司总经理廖承伟接受记者采访时表示。    不过,浙江明日控股集团有限公司化工事业部总经理邵世萍坦言:“除了防范风险之外,生存危机也使他们意识到期货工具利用的必要性。现在有很多投资公司、现货子公司利用自身期现结合的优势涉足了现货贸易,他们用两条腿走路的模式销售,倒逼我们现货贸易商也要涉足期货业务,否则现货贸易商会被跨界抢占。” (来自:华夏时报)

2017年,大连商品交易所(以下简称“大商所”)三大塑料期货品种成交量合计1.57亿手,占大商所总成交量的14.3%,其中,LLDPE、PVC和PP期货2017年成交量分别为0.61亿手、0.39亿手和0.57亿手,日均持仓量分别为25万手、11万手和29万手。经过10余年的发展,大连塑料期货市场已成为全球最大的塑料期货市场,在国际市场具有重要影响力。

2017年,大连塑料期货市场迎来第十个年头。

摘要:2007年以来,线型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC(6220, 55.00, 0.89%))和聚丙烯(PP)三大塑料期货品种在大连商品交易所(以下简称“大商所”)陆续上市。十年来,塑料期货品种体系和市场机制逐步完善,期货市场价格发现和风险管理功能不断深化,产业客户对期货工具的认知经历了从陌生到熟悉的过程。   2007年以来,线型低密度聚乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC(6220, 55.00, 0.89%))和聚丙烯(PP)三大塑料期货品种在大连商品交易所(以下简称“大商所”)陆续上市。十年来,塑料期货品种体系和市场机制逐步完善,期货市场价格发现和风险管理功能不断深化,产业客户对期货工具的认知经历了从陌生到熟悉的过程。在国际油价波动和国内供需基本面变化的宏观背景下,塑料行业的企业客户逐步利用期货工具进行市场定价、套期保值和库存管理,参与期货市场的企业客户逐渐增多,参与方式也从基本的期货交易拓展至基差定价、场外期权等新兴领域。在当前日益复杂的市场环境下,塑料期货已成为塑料产业链相关企业管理市场风险、稳健发展的有力工具。  发现价格:期货价格成为塑料企业经营“指南针”  2014年以来,国际油价大幅下挫,国内塑料产品价格随之出现较大波动。塑料企业参考期货合约价格,及时调整原料采购策略和库存,合理制订经营计划,提高企业经营决策水平。相关市场人士表示,期货价格对塑料现货市场资源配置的引导作用非常显著,越来越受到塑料行业企业的重视,期货价格已经成为现货市场的标杆。  塑料期货还为塑料行业的定价方式带来了变化。长期以来,塑料市场定价通常是以石化企业为主导、贸易商跟从的传统模式。随着大连塑料期货市场规模不断扩大和影响力逐步增强,期货价格逐渐成为市场中的重要参考因素,以期货价格为参考的定价模式逐步在塑料行业中推广。市场人士表示,很多现货企业由以前每日8:30固定报价转变为如今在期货开盘后报价,报价频率也由以前的每天一次报价转变为如今根据期货市场进行多次即时报价。  2016年,三大塑料期现价格相关性保持在0.85、0.97和0.94的较高水平,塑料期货价格与现货价格紧密贴合,价格发现功能有效发挥。大连塑料期货价格已成为产业和市场的“指南针”。如某个交易日塑料期货价格大幅上涨,现货报价很可能跟随期货价格同步走高,部分贸易商甚至会惜售;反之,当期货价格下跌,现货报价也会随之下调。  保值避险:期货市场为塑料企业撑起“保护伞”  由于受到原油价格剧烈波动以及新建的煤制烯烃装置投产的冲击,塑料产业客户需要利用衍生品工具进行风险管理。一些中游贸易商自塑料期货上市就开始关注期货市场,尝试用期货工具进行保值避险。经过多年探索和实践,企业已形成成熟、完善的套期保值策略,成为稳健发展的重要砝码。上海四联飞扬化工新材料有限公司相关负责人表示,公司从2007年LLDPE上市起,便开始参与期货市场进行套期保值,目前已形成了标准品基差贸易、非标准品基差贸易、标准品盘面点价和非标准品盘面点价四种套期保值模式。在上述套保模式下,企业针对不同行情和需求开展不同套保业务,并有效利用期货标准品和非标准品的价格相关性,扩大了避险品种范围,为企业化解多种市场风险提供了重要保障。  此外,一些贸易商将期货市场视为新型购销渠道,根据期货升贴水调整套保比例和现货购销策略,从而降低库存成本、提高利润。浙江特产石化有限公司负责人表示,当期货升水现货较多时,可借助期货建立空单预售,在锁定利润的同时降低库存下跌风险。其间若现货价格回升、期现价差缩小,再将期货空单平仓,向下游客户销售现货。当期货贴水现货较多时,公司将期货视为采购渠道,在期货市场建立多单,同时将向下游客户销售现货,待期现价差回归后再平仓。  十年来,大连塑料期货市场价格发现和套期保值功能的日益完善,带动了产业客户积极参与期货市场。参与大商所塑料期货品种交易的法人客户从2007年的174户增长至2016年的7539户。2016年,三大塑料期货品种的套期保值效率分别保持在61%、68%和75%的较高水平,塑料贸易商现货贸易的套保比例在50%—70%,塑料期货已经成为国内期货市场产业企业参与程度较高、套期保值效果较好的领域之一,为同时经营多个塑料品种的生产、贸易及消费厂商提供了完善的套保产业链。  基差定价:逐渐成为塑料行业主流定价模式  近年来,国内塑料产业的市场环境发生较大变化。在国内化工品需求增速放缓的同时,我国化工品产能连年增长,出现供应过剩的局面,行业整体利润率下滑。在此背景下,企业传统的风险管理模式遇到了“天花板”,塑料企业开始寻求避险创新与突破。基差点价模式正逐步在塑料行业中推广普及,已成为当前塑料行业产融结合的新亮点。在基差定价模式下,买卖双方签订购销合同时,按期货市场价格锁定基差,由买方在装运前选择某一时点的期货价格为计价基础,以期货价格加上双方协商同意的升贴水来确定双方现货交易价格。  当前,基差定价逐渐成为塑料行业最流行的定价模式之一,越来越多的产业客户在定价时采用基差定价模式。上游企业通过签订基差合同,提前卖出产品以锁定生产利润。中游贸易商面临着买卖价格的双重不确定性,在不同行情阶段采用不同的基差定价模式。在具体操作上,如价格经过连续大跌出现阶段性底部,且期货价格贴水幅度较大时,贸易商以基差点价方式从上游企业买入现货以锁定采购成本;当行情经过一波明显的上涨来到阶段性高位,且现货销售不畅、库存积累时,贸易商以基差点价方式向下游企业销售现货。下游塑料加工企业等待期货价格大幅下挫且期货价格大幅贴水时,以基差点价方式向贸易商采购现货,提前锁定生产成本。  某华东地区塑料贸易商负责人表示,该公司在2009年PP期货上市后逐渐进行基差点价,近年来对PP期货主力合约都会有一定的点价数量,约占公司整体分销量的10%。2015年年底,PP期货价格跌到5361元/吨的低点,现货价格也跌至2008年以来的低点,远月合约贴水500—700元/吨,部分工厂预期下一年企业订单会有小幅增长,于是,2015年12月至2016年1月下游工厂纷纷入市点价,按远月价格加上150元/吨定价,采购常备库存。当时整个华东市场点价规模在10万吨左右,约占国内月均表观需求的5%。  经过十年发展,基差点价交易已成为塑料行业的发展趋势。在下游加工企业订单充足的前提下,贸易商利用基差点价方式向下游企业销售远期货物,同时在期货市场进行套期保值,既利于下游企业锁定未来一段时间内原材料成本,又为贸易企业拓展了交易渠道,增加下游客户的黏性。  场外期权:逐步赢得行业客户的青睐  除基差定价业务之外,近两年来,场外期权也走进了塑料企业管理者的视野,并以其更灵活、精细的风险管理方式获得一些企业的青睐。场外期权类似于价格保险,具有风险有限、占用资金少等优势,由专业金融机构设计符合需求的场外期权产品并由金融机构在期货市场代为操作,产业企业只需支付少量的权利金费用就能够达到锁定未来市场价格的目的,利于企业管理塑料价格波动风险。  在大商所的积极推动下,场外期权业务已在塑料行业进行了推广和初步应用。上海四联飞扬化工新材料有限公司负责人介绍,公司于2015年开始接触场外期权。当库存处于高位并继续增加时,公司会买入看跌期权。如果未来塑料价格下跌,可从期货风险管理公司获得跌价补偿,企业不必过分担心库存价值损失,可以把精力集中在企业经营上。他表示,目前场外期权存在权利金较高等情况,因此塑料行业的场外期权交易活跃度还有待提高。  期货市场积极探索产融结合新路径  经过十年稳健经营和创新发展,大连塑料期货市场规则制度不断完善,市场规模持续扩大,期货功能充分发挥,利用期货市场进行保值避险已成为塑料行业企业经营的新常态。在保持和巩固现有服务体系的基础上,大商所将不断推出更多、更精细化的服务产业新模式,持续为塑料产业稳定护航、为塑料行业发展助力,实现塑料产业与期货市场的共融、共赢发展。 (来自:期货日报)

今年的石化塑化行业有点难!一方面是上游新增产能持续扩张,价格持续下滑;另一方面是贸易等因素下,下游需求整体不太乐观,库存去化缓慢。面对这些国内外供需的剧烈转变,国内聚烯烃为主的塑化行业产业链企业,如何突围?

近日,记者在华东、西北的塑料期货调研中了解到,用期货工具避险、用期货价格定价的观念和模式已深入塑料企业经营中,基差贸易、场外期权等创新工具也日益盛行。这些新变化也推动石化行业的贸易定价模式升级,促进现货企业规避风险手段越来越多样化,期现运用越来越灵活,整个塑料期货市场也更加成熟。

2007年,作为大连商品交易所(以下简称“大商所”)*工业品期货品种,线型低密度聚乙烯期货挂牌上市,标志着大商所由农产品期货交易所向综合性商品期货交易所转变,并且对维护国内石化行业健康发展发挥了重要作用。十年里,线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯期货品种先后登陆,大连塑料期货市场规模不断扩大、产业客户参与积极性日益提高,形成了品种较为完善、功能有效发挥的塑料期货体系。

昨日在“2019年塑料产业大会”上,众多行业专家和领军企业共同研判形势和对策。值得一提的是,一些塑化行业的领军企业正在通过主动参与期货市场,利用期货贸易的价格发现、套期保值等功能,对冲价格大幅波动带来的风险,甚至不断能力升级,借助场外期权、含权贸易等新型衍生品工具,增加客户的黏性。

用好期货 贸易模式更新换代

5月15~17日,大商所组织国内多家主流媒体赴华东地区,对期货市场发展10年以来国内塑料现货、期货市场情况,企业参与期货情况以及期货对行业的影响等问题进行实地调研考察,并收获了满意的“答卷”。

会上,大商所总经理王凤海透露,下一步大商所将持续创新增量供给,平稳推出苯乙烯和粳米期货,研究液化石油气、集装箱运力等期货品种。

“期货定价成为主流,催生传统塑料贸易模式更新换代,更加注重满足实体需求,实现服务全产业链覆盖化,进一步加强了价格的透明化、有效化、市场化。”在谈到近几年塑料市场的变化时,浙江明日控股集团副总经理李叶萌这样告诉中国化工报记者。“依靠石化开单、销售来赚取高低价差利润的传统贸易模式受到较大冲击。为此,塑料贸易企业立足长远,一方面引进、培养优秀的人才,为企业发展、创新注入新鲜血液;另一方面,通过将期货等衍生工具嵌入现货合同,以此来帮助产业链下游企业规避成本波动风险,实现全产业链共赢的格局。”

塑料市场

供需形势

记者在调研中了解到,2015年工业部门去库存周期下,塑料价格跌幅明显,而下游工厂因生产计划需要定期采购原材料,但是又对不断下跌的原材料价格感到恐慌。在此情况下,基差贸易业务模式应运而生。一方面,在价格跌势不止、期货贴水情况下,通过合同以及保证金约束,新型业务模式有效缓解了现货销售困难的情况,从而维持稳定的市场份额,加强客户粘性;另一方面,下游企业在订单配对下通过基差贸易提前锁定了订单利润,实际以较低的价格购进了原材料,进而提高了盈利能力。因此,这种互惠互利的共赢产业格局风靡一时,基差贸易业务也从2013~2014年的萌芽阶段逐渐成为近几年的主要贸易潮流。

十年发展竞争充分

恐将进一步恶化

“自从公司参与期货操作以来,很多实惠是能实实在在感觉到的。”宁夏英力特化工股份有限公司销售公司副经理杨尚辉在调研中对记者表示。PVC是近几年价格波动最大的塑料品种之一,2017年6~9月,大商所PVC期货主力合约价格一度从5800元/吨左右上行至最高的7800元/吨,市场波动巨大,给实体企业经营带来巨大挑战。在剧烈的市场波动中,利用期货规避风险,增强企业经营效应成为重要选项。

过去10年,塑料现货价格起伏变化剧烈,整体产业链发生了天翻地覆的变化。浙江明日控股集团股份有限公司副总经理李叶萌向中国化工报记者总结了过去10年塑料市场发展的3个阶段。

“石化行业的部分产业链面临较大过剩压力。”中石化经济技术研究院专家吕晓东表示,2019年整个石化行业周期下行趋势进一步明确,预计未来整个石化行业平均增速水平还将下降到4%左右。特别是从供给端来看,中国化工产能大规模扩张近些年贡献了50%以上的全球新增产能,整个石化行业盈利红利期在未来几年即将消退。

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